当A股还在遥望股指期货的时候，上投摩根的一款QDII产品——亚太优势证券投资基金 (下称上投亚太优势)已经试水在新加坡的股指期货。
只不过，结果是出师不利。
上投亚太优势三季报显示，其股指期货这一金融衍生品在9月30日公允价值为-3262万元。“这个数据是在其三季报截止日期时做多亏损而未用保证金补上的数额。”一位金融衍生品分析师指出。
三季度买入股指期货
今年三季度，作为先行者的上投摩根亚太优势证券投资基金(下称上投亚太优势)在新加坡交易所买入了标的为台湾股市的股指期货，标的指数为MSCITWIndex，上投亚太优势三季报显示此合约在10月份到期。
三季度台湾股市大幅下挫。因此这一做多台湾股指的投资之举给上投亚太优势带来了不小的亏损。
“上投是在今年三季度买入此产品的，”接近上投摩根的人士称，“买入的数量大约为基金净资产的2%左右。所付保证金约占净资产的0.3%。”据此数据以及其三季报披露的净资产约139.9亿元推算，上投亚太优势累计投资该股指期货资金为2.8亿元，保证金约为4200万元。这意味着，这一产品保证金比例大概为15%，杠杆大约为6.7倍左右，而此产品为月底结算，以月为单位。
上述人士透露，其实上投摩根这一投资从投资方式上是作为股票投资的替代品。对于为什么会选择此产品，上投摩根内部人士称，“我们买入这一股指期货的目的并不在于投机，投资台湾股指期货主要还是和该产品的投资区域有关。”
在上半年业绩增长率大幅低于业绩比较基准的情况下，上投摩根希望亚太优势可以更好地跟踪其业绩比较基准。而上投亚太优势业绩比较基准为摩根斯坦利综合亚太指数(不含日本)，其中台湾市场权重大概占到8%左右。
事实上，截至11月12日，上投亚太优势的基金净值仅为0.368元，自去年10月22日成立以来已累计下跌63.2%，且处于QDII产品净值排名的末位。
“这只基金前半年净值增长率落后于其业绩比较基准收益率还是比较多的，在这种情况下，要想超越基准就要考虑其基准的构成。”上述上投摩根内部人士称，“这样我们就有了间接投资台湾市场的想法。”
上投摩根称就选择指数期货还是ETF等其他金融工具，公司反复研究了很久，股指期货作为市场上标准合约，其流动性较好，而且发行主体是交易所，不存在发行主体的风险。
今年以来，上投亚太优势净值跌幅一直大于其他几只首批出海的QDII基金，这也使这只QDII基金处在极大压力下。该基金今年半年报显示，在第二季度上投亚太优势净值增长率落后于其业绩比较基准收益率2.37个百分点，而在今年整个上半年，其净值增长率落后于其业绩比较基准收益率11.01个百分点。
据本报了解这一投资在上投内部也做过多次讨论，知情人士透露在投资台湾的放开问题上上投摩根和监管层方面也有过比较长的时间沟通。
目前已进行展期
“但在这场百年一遇的金融海啸面前，我们看到所有的投资策略都失效了，无论是投资国内还是海外，无论投资股票、基金或是商品。”上投摩根总经理王鸿嫔在10月底写给亚太优势持有人的这番话中或许还应该加上股指期货。
而对于三季度上投对台湾股市的做多，有分析师表达了自己的看法，“在下半年，台湾股市的下跌态势已经很确定，如果不买那就不会亏，总不能为了跟踪基准而追求亏啊。”
该分析师认为在年中时台湾股市还算比较稳定，并有过一段时间小幅上扬，这可能给了上投一些信心，“往往跌比较多了，又开始比较稳定时，大家就会期望其上涨。”该分析师称。
今年年初，台湾股市在亚洲表现一直比较好，在当时多位金融界知名人士对台湾股指都表示公开看好，而在第一季度时，台湾加权指数也处于稳步上升态势，从四月份开始台湾加权指数开始下跌，但公开数据显示从2008年初到6月份台湾加权指数仅仅下跌几个百分点，而八九月份两个月台湾加权指数下跌已经近30%。
“在这种情况下，上投不会不亏。”上述接近上投摩根人士称，“上投没有想到，其实谁也没想到三季度全球金融遭受这么大的创伤，在这种大环境下，台湾自然也躲不过。”
对此问题上投摩根认为事实上今年投资的不确定性是历年来最大的，所以预测市场短期走势变得非常困难，“下跌态势很明确”往往都是事后言论。
从实际效果来看，虽然下半年台湾加权指数跌幅也比较大，但相对于业绩基准MSCI亚太除日本指数，仍超越近10个百分点。
据了解，10月底当月合约已经到期进行了平仓，而在本月上投摩根已经对这一合约进行了展期。
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