◆宏观观察
价格下降影响企业效益抑制生产积极性
刚刚经历通胀的忧虑，通缩又极可能成为A股市场下一个隐患。10月份CPI涨幅快速回落至17个月以来新低，随着宏观调控措施的逐步见效，CPI、PPI持续双降，投资者已经不再为日益攀升的物价指数而担忧。然而分析人士纷纷发表观点称，小心通缩对股市的打击。
从今年前三季度已公布的国民经济运行情况看，房产、煤炭、电力等需求均有不同程度的下降。银河证券首席经济学家左小蕾指出，明年的任务已经从反通胀转为反通缩。针对通缩对股市的影响，鑫鼎盛分析师卢镇金认为，通缩意味着经济由扩张进入收缩，经济景气度下滑，企业盈利能力衰退，这对一直被企业盈利能力下滑而困扰的股市来说自然不是好消息。如果真的进入通缩，A股调整的时间无疑要拉长，“底”在何处也难以判断。
据统计，11月份以来，食品行业指数和消费300指数成为两市仅有的下跌品种，商业、批零、医药指数的涨幅也十分靠后。酒类股张裕A、泸州老窖在降价的传言下11月以来不断下挫。而这类股票无疑是CPI下降的受伤股。屡次成功预测政策底的摩根大通中国区董事总经理龚方雄认为，如果明年1、2月份CPI不向上反弹，CPI涨幅预计将持续回落，这势必会影响到居民消费品企业的盈利能力，像食品酒类这样的在通胀中受益行业将面临业绩下滑的风险。西南证券高级宏观分析师董先安指出，一旦通货紧缩的预期出现，要扭转回来并不容易，预计调整时间可能要到2009年。
天相首席策略分析师仇彦英则表示，如果刺激经济的措施无法落到实处，上游产品如国内原材料和能源供求紧张的关系将加剧，各种工业品的价格都受到下滑的压力。
但部分分析人士也指出，4万亿经济刺激方案将是对抗通缩的有力武器。渤海证券分析师项哲表示，政府的工作重点已经向全面“保增长”进行转移，此次政策出台具有明显的试探性，如果政策引导未能显效的话，后期不排除将有进一步刺激经济的措施出台来保证2008年、2009年GDP增速保持在8%以上的水平。
和通胀直接影响老百姓生活水平一样，通缩将直接影响企业的盈利水平。已经公布的 三季报显示，受大宗商品价格下跌的影响，有色金属、石化、资源类公司的大量库存已经产生损失，而在原油价格跌破60美元，大宗商品价格仍然不见起色的情况下，不仅公司原有库存遭受重大损失，而且在产品价格将下跌的不良预期下，企业生产的动力明显受到压制，企业的效益也就更难有起色。
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